경제금융용어 700선 간접금융/직접금융

간접금융의 개념

자금공급자와 자금수요자 사이에 금융기관이 개입되어 자금의 흐름을 매개하는 방법을 간접금융(indirect financing)이라고 한다.

가계가 일단 은행에 예금하면 은행은 자금을 기업에 대출해 주거나 회사채나 국채를 구입한다. 이와 같이 기업은 금융기관으로부터 자금을 대출받기도 하지만 증권시장(주식시장이나 채권시장)을 통해 자금공급자의 자금을 직접 조달하기도 한다. 기업은 보통 이자부담 등의 이유로 직접금융을 선호한다. 

 

 

직접금융의 개념

한편 주식, 채권 발행의 경우와 같이 자금수요자가 금융기관을 통하지 않고 금융시장에서 직접 필요 자금을 조달하는 방식을 직접금융(direct financing)이라고 한다. 자금 수요자인 기업이나 정부는 주식 채권 등 유가증권을 발행, 가계나 금융기관에 판매해 자금을 조달한다. 정부가 국채를 발행하고 그것을 가계가 구입하는 것도 직접 금융에 포함된다.

 

 

간접금융과 직접금융의 구분

간접금융에서는 은행이 중추적인 기능을 하고, 직접금융에서는 주식과 채권이 거래되는 자본시장이 중요한 역할을 수행한다. 직접금융과 간접금융은 상호 경쟁적일 뿐만 아니라 보완적이기도 하므로 두 금융방식이 균형적으로 발전될 필요가 있다. 직접금융과 간접금융의 상대적 비중이 어느 정도이어야 이상적인지는 해당 국가의 경제발전단계나 경제구조에 따라 달라질 수밖에 없다.

예를 들면 중소기업의 비중이 높은 국가일수록 정보의 비대칭성 문제를 완화하기 위해 간접금융이 더 중요하고, 혁신산업에 의해 주도되는 경제일수록 동 산업 지원에 유리한 직접금융의 역할이 더 중요할 것이다. 일반적으로 금융시장이 발달함에 따라 직접금융 비중이 높아진다.

 

 

간접금융과 직접금융의 장단점

직접금융과 간접금융은 이처럼 중간에 은행이 개입되느냐 여부로 구분된다.

하지만 보다 근본적인 차이는 자금 수요자인 기업의 신용위험(사업 실패로 빌린 자금을 갚지 못하는 위험)을 누가 떠안느냐 하는 점이다. 직접금융은 기업의 신용위험을 가계가 직접 떠안는다. 반면 간접금융은 기업의 신용위험을 은행이 떠안는다. 은행은 그 대가로 가계에 낮은 이자를 지급하고 기업으로부터 높은 대출 이자를 받아 이자율 차이를 얻는 것이다.

물론 직접금융시장에서도 증권회사가 중간에 개입하는 경우가 있다. 하지만 이는 유가증권 발행 판매 업무를 대신해 주기 위한 것이지 발행회사의 신용위험까지 책임지는 것은 아니다. 만일 증권회사가 금융상품 위험성을 구입자에게 제대로 설명하지 않았다면 이는 ‘불완전 판매 행위’로서 책임을 져야 할 문제다.

 

 

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최근 기사를 종합해 보면 대한상공회의소에서 ‘민간기업 자금조달 여건과 자본시장 발전을 위한 개선과제’ 연구 결과를 발표했다. 한국은행이 발표하는 자금순환 통계를 상반기 기준으로 분석한 이번 연구 결과에 따르면, 민간기업(비금융기업 중 공기업 제외)이 코로나 기간 중인 2022년 상반기에 시장에서 조달받은 자금(285.3조 원)은 코로나 이전(2019년 상반기)보다 217.4조 원 증가했다. 3년 만에 4.2배 증가한 자금조달 규모는 이후 불과 1년 만에 204.6조 원 감소해 올해 상반기(80.7조 원)에는 코로나 이전 수준으로 돌아갔다.

대한상공회의소에서는 기업 자금조달의 대규모 축소에 대한 원인을 우리나라 직접금융 시장의 취약성에서 찾았다. 코로나를 거치면서 기업의 금융기관 차입금 의존도는 더 커졌고, 주식, 채권 등 직접금융시장으로부터 자금조달은 줄었다. 문제는 간접금융시장(금융기관 차입금+정부융자)은 직접금융시장(회사채+주식)에 비해 금리 인상 등 외부 충격으로부터 영향을 더 많이 받는 구조이기 때문에 문제가 제기되고 있고, 직접금융을 활성화해야 한다는 목소리를 높이고 있다.